2015股災故事
2014年是一個充滿希望的年份，那時上證指數還徘徊在2000點，深圳的房價也並沒有漲到令人髮指的地步。那時候貴州茅臺還不到200塊，瀘州老窖也不到20塊。
那時我已在深圳工作4年，4年的工作並未給自己帶來多少積蓄，雖然從大學時代就開始研究市場，但真正用自己的收入認真投入股市是在2013年。
經過一年多的基本面研究與實踐（當時主要投資標的為某州老窖），我的本金從5萬虧到了2萬（另配了5萬負債進入股市），總資金虧損幅度約20%多。
背井離鄉工作四五年，毫無積蓄，多少次深夜看著出租屋的天花板陷入沉思。
雖然自己的投資是虧錢了，但是那時我的內心是充滿希望的。我認為資本市場將會迎來一個大牛市。理由有以下幾點：
1、2007年的大牛市和2009年的小牛市打開了人們的投資思維，經過3年多的下跌，市場的估值風險已經基本釋放。那時候的市場估值並不高，很多公司現在回頭看，真的是屬於價值投資的完美入場點。
2、市場情緒已經陷入冰點，股民基本是談股色變，往往這個時候未來會有大機會。
3、A股每一波大行情輪迴都伴隨著高層的新舊更替，人們對新週期的期待會反映在市場上。而管理層在2013年左右降低了融資融券開戶門檻，更是表達了高層對於市場的態度。
4、國際市場如美國和日本市場在過去的2年間基本翻倍，給A股帶來一定支撐。
綜合各方面因素，我認為市場下跌空間有限，而上升空間巨大。雖然當時虧了小几萬，但對未來的信心滿滿，只恨自己資金有限，不能重倉抄底。
2013年，管理層釋放明確訊號，融資融券開戶門檻從50萬降低至20萬，一個人可以開5個證券賬戶。
我抓住時機，向家人湊足了20萬，開通了融資融券賬戶。
在賬戶還沒有實現盈利的狀態下，我是不敢高槓杆持有太多股票的，在整個2013到2014年之間，我的賬戶賺賺虧虧，直到2014年年中，我總算挽回了之前的虧損，賬戶小幅盈利幾萬塊，賬戶淨資產約為20萬，加上自己每個月幾千塊錢的收入，算是有了一點安全墊。
2014.06.24
我認為市場行情很快會到來，我想要重倉參與，於是我迅速將賬戶融資做到了1:2，即60萬的持倉，我拋棄了那些技術面不太好的價值股，比如某州老窖之類。選擇了兼具價值面與技術面的個股，比如老牌客車龍頭股，稀有金屬股等，很快我的賬戶就實現了10多萬的盈利，賬面淨資產達到30多萬元。
在大行情啟動之初，先於市場獲得盈利是很有利的，因為這部分盈利可以作為下一次搏擊的安全墊。
2014.07.02
我迅速將賬戶槓桿放大到1:3，即總持倉為120萬，維持擔保比例控制在133%附近（根據券商規則，當該比例低於130%之後，將會在第二天通知客戶降低負債，把維持擔保比例提高到145%，所以要儘量在每日收盤前將賬戶維持擔保比例保持在130%以上），賬戶保持5～10只股票並隨時留足一定的現金來應對尾盤可能的回撥（股價下跌之後將導致賬戶資產減少，所以要留一些資金用於收市後現金還款，提高維持擔保比例）。
隨著市場熱度的提升，開始出現整體行情，我的持倉是“東方不亮西方亮”，賬戶的淨值曲線可以說是很穩的，雖然市場有幾次大幅回撥，我透過分散持倉和賬戶靈活的現金保留機制，每次都頂住了市場的回撤，在下一波行情中再創新高。
在市場上漲中，我是不斷滾動盈利槓桿加倉的，也就是說只要賬戶實現盈利，我賬戶的可用保證金就會增加，這樣就可以透過“兩融繞標”來同步實現1:3放槓桿。而且我的槓桿加倉並不是在某隻股票上漲時候再加倉它，而是減輕它的倉位去買其他“漲得少”的個股。這樣可以避免快速上漲之後加倉之後快速下跌，同時可以讓賬戶的淨值曲線儘量平滑，以免觸發強制平倉。
2014年9月末，我的淨資產達到60萬，持倉約240萬；
2015年2月，我的淨資產達到100萬，持倉約300萬，市場出現高位盤整，我降低了我的槓桿至1:2。雖然賬戶資產出現回撤，但我認為市場行情還沒有結束。
2月中旬，市場果然如預期再次上攻，我迅速放大槓桿至1:3，持倉接近500萬，淨資產約130萬；
直到2015年4月末，我都是維持著1:2.5倍以上的槓桿，並將前期漲幅較多的股票減倉，加重倉位到漲幅沒那麼高的股票上來，並且持股數量更加分散到近20只，少數重倉股佔到賬戶總資產的1/4。此時我的淨資產逼近500萬，持倉約1500萬。
市場漲到這個階段，我嗅到了風險的味道，我開通了股指期貨，我也降低了槓桿。
雖然我盈利倍數很大，但是相比起我的超高槓杆來說，這個收益率並不高。
我身邊的小夥伴如“喬幫主”更是從100多萬做到了幾千萬，相比起來，我這點資金才剛好夠在深圳買一套房而已。這波透支未來高槓杆融資才獲得500萬的收益，我不甘心。
我認為市場上還有一些“價值低窪”區的股票還有空間，我決定繼續維持1:2.5左右的槓桿執行。
5月初的市場回撤併沒有讓我損失多少，這加大了我的信心，我切換的持倉在隨後的一個月快速上漲，重倉股實現80%以上的收益，其他個股也有較好表現，單日盈利超百萬的情況時有發生。
（找到一張2015年6月4日賬戶截圖）
此時市場一片火熱，證券公司經常出現無錢可融的情況，當時大戶要想融資，還需要給證券公司兩融專員打電話問“放錢”時間點，證券公司資金一旦放出來，卡準時間融資下單，否則馬上會被融光。
當時的新股申購還需要凍結資金，國泰君安證券恰在當時IPO，我寧願用資金參與股票，也不願拿出資金參與國泰君安的新股申購，按照當時的持倉配額，我至少能中10個籤，按照當時的新股收益率，至少也能有20多萬的新股收益，但是這20萬的收益，對於大戶來說，還不如直接買賣股票。
當時每一天我都神經緊繃，按照一般規律來說，市場大牛之後必有大熊，在這個高位，確實該做些什麼來做一些防範了。
我主動降低了我的槓桿到1:2以下，賬戶最高峰持倉也不超過2400萬。我開通了股指期貨，準備隨時轉戰股指期貨市場去做空。當時中證500指數期貨剛上市不久，當時的中小盤個股，基本已經到達歷史天價，未來全面腰斬的機率超過90%，是另一個大機會。
我的判斷是大約在6月末，市場應該就會到頂（判斷依據是行情在2014年6月末才啟動、持續一年也就是2015年6月末，另外當前市場的熱度極度火爆，有可能再持續一段時間），但此時還是認為有些魚尾行情，覺得可以考慮等賬戶淨資產到1000萬以上的時候，再全面退出轉戰股指期貨。
也許正是這個執念，讓一切美好化為烏有。
我選了幾個公司，一個是東北的老牌百貨公司（寄希望於魚尾行情），一個是某楊創世（認為是個好殼，有望重組），還有一些其他零碎持倉。
這兩個公司在股災之後確實很快創了新高，然而在千股跌停的股災面前，任何槓桿都是給死神送鐮刀，都是扛不住的。
2015年6月11日，我的淨資產達到了980萬以上，持倉約為2200萬。
當時我還是在坐地鐵上班，看著黑壓壓的上班族，我覺得我應該和他們不一樣吧，抬頭望天空，也覺得天空比以往更藍了。
馬上就端午節了，我想回家看看父母。從2014年到現在，股票賬戶實現多少收益，是瞞著家裡人的，問只說賺了，不說具體金額。一方面是不想讓他們擔心，另一方面是不希望引來不必要的麻煩。
當你短時間內實現巨大的財富收益的時候，如果你沒有足夠的認知，那我建議你停下來，先儲存好自己得來不易的財富，不然世道總會有千百種辦法把你打回原形，這是我的血淚感悟。
端午節之前，我沒有清倉，雖然槓桿不高，但也接近1:1.5了。
6月19，我坐上了回家的高鐵，我買了人生最貴的一張高鐵票，單日虧損超過100萬！此時經過連續多日的下跌，我的淨資產大約只有700多萬了，我也覺得市場很危險了。
但彼時市場牛市論又出來了，又是大國崛起，又是萬點論，我抱僥倖心理認為只是技術性調整。（無數次歷史證明，這些市場噪聲真的是害人不淺，建議投資者少看一些財經分析，還不如就看看股價走勢，分析分析財報，靜下心來學學公司估值）
當時還有一個很令人不安的因素，就是券商的大客戶們基本已開通融資融券，並且基本都槓桿式滿倉了。另外管理層這時對場外配資、融資融券加大了監管力度，要求降低槓桿，不少券商開始降低折算率、清理場外配資賬戶。
我是知道這個資訊的，並且也知道在目前大客戶們都高倉位高槓杆的情況下，突然收縮槓桿有可能引發踩踏效應，只是低估了問題的嚴重性。
人在透過某條路徑獲得巨大收益之後，往往容易形成路徑依賴，自己篤信的觀念才會致自己於死地。我想我並沒有路徑依賴，並沒有想著透過槓桿做多一條路走到黑。
雖然自認為沒有路徑依賴，但自己的操作邏輯是發生了混亂的。我此時既想透過股指期貨做空賺錢，又想吃魚尾行情，這純屬在和市場較勁，想證明自己技術高超而已。
此時明顯做多的收益空間不大，做空的收益空間大，而自己內心糾結，操作得四不像。
端午節的下跌之後，市場就開始出現救市聲音，每次下跌，救市聲音都一浪高過一浪，而市場的下跌則是一次比一次猛烈，剛開始還是逐步下跌，後來連續一兩週千股跌停，這場景A股歷史絕無僅有。
（6月26持倉，對重倉股的誤判，致自己於險境）
如果要解析為什麼下跌如此慘烈，我的解釋是市場大幅上漲的同時市場槓桿同步上升，並且普遍槓桿比例超過了1:1.5（當時融資保證金比率為0.6），當市場高位回落之後，將導致兩融客戶賬戶風險度快速上升，當市場整體下跌幅度超過15%時，會觸發2倍槓桿的客戶強制平倉。（如果真要救市，就應該在此時托住，但是此時市場在高位，管理層沒道理在此時出手）強制平倉會導致市場繼續下跌，繼續下跌就會導致原先1:1.5倍的槓桿強平，接著是1倍槓桿，這部分的客戶體量可能是市場上最多的，於是整個市場出現了惡性迴圈式踩踏，流動性陷入枯竭，往往幾千萬的拋壓就能將一些成分股砸跌停。直到高層透過直接注資證金公司到二級市場上購買股票，才化解了枯竭的流動性。
回過頭來看，自己的認知確實是不足的，股災打回原形一點都不冤。
老牌百貨公司有巨大的財務槓桿，盈利能力弱，還有巨大的少數股東權益，而且還是夕陽產業，這樣的公司難言有多大的價值。而某楊創世雖然是個好殼，但是當時股價也已經翻了3倍，槓桿買入實在是不知死活。這裡面的估值陷阱直到多年後才醒悟，如讀者對公司估值感興趣，日後有機會再聊。
7月7日，連續的千股跌停持續了一週多，此時市場絕大部份股票少則腰斬，多則暴跌70%，還有一部分則是停牌裝死。
個人賬戶在連續的下跌中，維持擔保比例逐步下跌，從原先的220%左右，邊跌邊砍，持倉資產也是雪崩式減少，此時賬戶淨資產約七八十萬，維持擔保比例130%，因為還持有一個停牌的票，市場後續的暴力反彈也無法重倉切換參與。
（2015年7月20左右賬戶情況）
此時小夥伴喬幫主發來資訊，說他已經腰斬了，虧得好慘，特打個電話安慰我。
是啊，此時心中鬱悶，也只有同在股市廝殺的股友能領會個中辛酸。
腰斬尚有翻身的機會，打回原形就很難重整旗鼓了。
我明白，往後市場將很難再有系統性牛市，而板塊及個股分化的行情是不太適合全面高槓杆操作的。
市場在證金公司全面注資流動性的作用下，在7月8日之後迎來了暴力反彈，不過由於我的持倉在暴跌中被迫減倉，導致反彈也無法收穫太多收益，最終在反彈行情中我逐步清理了所有未停牌股票，最後剩下小几十萬出來了。
從5萬到將近1000萬，我花了2年多時間準備，花了一年時間衝刺。而從1000萬掉到地板上，只用了15天。
這一切好像是做了一場夢。不過我也慶幸自己在最後關頭，還是守住了最後的底線，沒有穿倉，沒有因為經歷了大賺大虧之後進入虛無主義而不好好生活。高額的學費更是讓自己對公司估值陷阱有了深刻的認識。
上一輪市場啟動是在2014年6月底，上證指數的點位是2100點。今天是2024年2月初，上證指數是2730點。
時間過去了10年。當前點位是高是低，每個股民心中都有自己的答案。
困難總是接踵而至，市場不相信眼淚。
這就是我的一個朋友的故事。
祝各位看官身體健康，萬事如意。
