要說新冠最大的獲益企業莫美國製藥大廠輝瑞莫屬了，無論是新冠疫苗還是paxlovid特效藥均讓其受益匪淺。2022年輝瑞更是藉助這兩項產品的銷售超過強生成為全球年營業收入最高的藥企。
不過，隨著新冠疫情的消散輝瑞被打回了原型，市場對新冠類產品的需求大降，2023年第四季度及全年財務業績出現“大跳水”。
全年營收下滑42%，淨利潤跌93%
2023年1-12月輝瑞實現營業收入584.96億美元，相比於2022年超過1000億美元的營業收入下滑了42%。
淨利潤方面更加“悽慘”，全年僅實現了21.19億美元，要知道輝煌的2022年輝瑞可是賺了313.72億美元，這意味著輝瑞2023年的歸屬於普通股股東淨利潤同比下降了93%。用斷崖式下滑來形容一點都不為過吧？
單看去年10月至12月我們發現輝瑞業績下滑的趨勢更為明顯，尤其是第四季度的淨利潤情況。
2024年10-12月輝瑞實現142.49億美元的營收，不僅同比上年第四季度下降41%還低於華爾街此前的預期。與此同時，四季度的盈利出現負數，單季虧損33.69億美元，2022年同期則盈利49.95億美元。
輝瑞好好體驗了一把業績過山車的感覺。
成也新冠、敗也新冠，輝瑞遭美國退貨
新冠疫情是2020年爆發的，大規模流行發生在2021年和2022年，輝瑞成功研發Comirnaty疫苗和Paxlovid口服藥使其大出風頭。
2019年至2022年的四年中輝瑞的營業收入分別為409億美元、416億美元、813億美元和1003億美元，淨利潤則是161億美元、92億美元、220億美元和314億美元。
可以很明顯地看出輝瑞的營收及淨利潤都是從2021年開始爆發，2022年達到巔峰的。這不就歸功於新冠類產品嗎？
事實也確實如此。以2022年為例，Comirnaty疫苗和Paxlovid口服藥在當年為輝瑞帶來了567億美元的營收，超過總營收的一半。要知道輝瑞可是有幾十種在產藥品。
人們常說“從哪裡跌倒就要從哪裡站起來”，輝瑞則是“從哪裡站起來就從跌倒在哪裡”。
2023年業績巨幅下滑要“歸功於”新冠疫苗和口服藥的銷售。財報顯示去年全年這兩類產品的銷售額加一起僅為125億美元，少了78%。
更慘的是輝瑞預計2024年新冠類產品的銷售額將降至80億美元。
另外一方面，輝瑞四季度出售Paxlovid口服藥獲得的收入為負數。注意，是收入為負，不是銷售該藥的利潤為負，相當於貼錢賣貨，這是怎麼回事呢？
原來美國政府此前在輝瑞那裡訂了不少Paxlovid，後來新冠疫情逐漸消散，根據協議買方有權將多買的Paxlovid退給輝瑞。財報披露美國政府一共退了650萬盒Paxlovid讓輝瑞不得不在2023年第四季度扣減35億美元的營收，這是導致輝瑞去年第四季度出現淨虧損的最大因素。
藥企有時候非常矛盾，大家都生病能為企業帶來鉅額收入與利潤，病好了不僅經營業績下滑而且還可能把以前賺到口袋裡的掏出來。對它們而言到底是希望疫情反覆還是消散呢？
順便提一句，根據退貨數量以及衝減收入計算可知美國政府購買的Paxlovid每盒單價為538美元，差不多3800元人民幣一盒。
2024年營收預期超過600億美元
輝瑞2023年的營業收入為584.96億美元，2024年預期多少呢？財報給出了指引，預計今年去年營收在5850億美元至6150億美元之間，中間數為6000億美元。
營收預期漲幅雖然不高但這是建立在新冠類產品銷售額逐年下降的基礎上的。前文提過2024年預計銷售Comirnaty疫苗和Paxlovid口服藥80億美元，剔除後的2024年預期營收為5920億美元，用同樣的方法可以算出2022年以及2023年的對應營收，分別為436億美元和459.96億美元。
由此可見隨著時間的推移新冠類產品佔輝瑞總營收的比重越來越低，且剔除特殊時期的特殊產品後我們發現輝瑞的其它產品營收是在不斷上升的，而且2024年的漲幅將是比較大的。
因此，從財務角度來說輝瑞目前的股價和市值不算高，中長期具有繼續上漲的動能。
最後咱們看下輝瑞的研發費用，2023年在營收與淨利潤大幅下降的情況下這塊支出可沒有非常明顯的下降，達到了106.8億美元，僅比2022年的114.3億美元少了7.5億。近兩年的平均研發支出超過110億美元，這個數字可能比A股所有醫藥企業全年發生的研發費用還要多一些，難怪人家能夠成為全球頂尖藥企，與持續高額研發投入是密切相關的。
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